《投資最重要(yào / yāo)的事(shì)》由美國橡樹資本管理公司創始人霍華德·馬克斯所(suǒ)著，他是堅定的價值投資者，本書源自(zì)其(qí)多年(nián)投資生(shēng)涯總結和提煉而(ér)形成的投資理念，讀者可(kě)能(néng)也需要(yào / yāo)一些投資經曆才能(néng)更好地感悟和體會(huì)。

就(jiù)投資來說，如(rú)本傑明.格雷厄姆說得(dé / de / děi)“門外漢隻需些許努力與能(néng)力，便可(kě)以取得(dé / de / děi)令人尊敬（即使并不可(kě)觀）的結果”。但更進一步則需要(yào / yāo)更多的實踐和智慧，入門容易精通難。霍華德認爲投資更像門藝術，即使最傑出的投資者也不可(kě)能(néng)永遠正确，輕視和簡化投資會(huì)給人帶來的極大的損害。

群體性共識未必正确，市場無效性的存在創造了超額業績的可(kě)能(néng)。得(dé / de / děi)到更多的渴望、擔心錯過(guò)的恐懼、與他人比較的傾向、群體的影響以及對(duì)勝利的渴望，這些因素綜合起來造成了大多數投資者重複的錯誤。要(yào / yāo)比市場上其(qí)他投資人做的更好，你(nǐ)必須具備大衆所(suǒ)不具備的洞察力、卓越的分析力和遠見，并作出正确及非共識性的預測，易方達肖楠也有類似的觀點（做堅定的少數派）。

就(jiù)投資類型來說，雖然成長型投資的上漲更具戲劇性，但價值投資更具持續性。公司的價值來自(zì)于(yú)創造收益和現金流的能(néng)力，低于(yú)價值買進并非萬無一失，但卻是最易于(yú)把握的機會(huì)。當價值投資者買進定價過(guò)低的資産，不停向下(xià)攤平并分析正确的時候可(kě)獲得(dé / de / děi)最大的收益。需要(yào / yāo)注意的是，如(rú)果估價正确卻未能(néng)堅持持有則用(yòng)處不大，估價錯誤卻堅持持有則更爲麻煩。

風險與收益的關系上。投資風險主要(yào / yāo)源自(zì)過(guò)高的價格，人們往往過(guò)高估計自(zì)己認識風險的能(néng)力，過(guò)低估計規避風險所(suǒ)需要(yào / yāo)的條件。就(jiù)風險來說最重要(yào / yāo)的不是波動性風險，而(ér)是永久損失的可(kě)能(néng)性風險，價值投資者應該少用(yòng)或不用(yòng)杠杆，從而(ér)保證自(zì)己在最艱難的時候也無需被動賣出。高投資風險導緻更加不确定性的結果，市場繁榮的時候，最好的成果往往由那(nà)些承擔最高風險的人獲得(dé / de / děi)，一次傑出成功證明不了什麽，收益本身（尤其(qí)是短期收益）不能(néng)說明投資決策的質量，出奇好的收益往往是出奇壞的收益另一面。

傑出的投資需要(yào / yāo)創造收益和控制風險并重，良好的風險控制是優秀投資者的标志。貫穿長期投資成功之路的是風險控制而(ér)不是冒進，大多數投資者在投資生(shēng)涯中取得(dé / de / děi)的成果更多取決于(yú)緻敗投資的數量和程度，而(ér)不是緻勝投資的偉大。要(yào / yāo)對(duì)收益有着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)理性而(ér)客觀的目标，作爲優秀的資産管理公司，橡樹資本的目标也僅是在市場表現良好時與市場一緻，在市場表現不好時超越市場。

投資機會(huì)的把握上。投資者要(yào / yāo)正确認識自(zì)己的可(kě)知範圍，适度行(háng / xíng)動而(ér)不冒險越界。多數事(shì)物都有周期性，周期會(huì)自(zì)我修正，當人們認爲周期會(huì)向一個方向永遠進行(háng / xíng)下(xià)去(qù)的時候往往意味着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)最大的盈虧機會(huì)。要(yào / yāo)努力了解我們身邊發(fā／fà)生(shēng)的事(shì)情，并以此指導我們的行(háng / xíng)動。機會(huì)往往會(huì)被少數勤于(yú)思考的人抓住，“智者始而(ér)愚者終”。投資的目标不在于(yú)“買好的”，而(ér)在于(yú)“買的好”，要(yào / yāo)能(néng)正确區分好資産與好交易的區别。逆向思考和投資十(shí)分重要(yào / yāo)，當不确定性完全消除時，豐厚的獲利機會(huì)也将失去(qù)。（張峰）