經常聽很多投資圈的朋友說到“周期”這個詞，但總也沒有弄清楚“周期”是怎麽一回事(shì)，所(suǒ)以對(duì)之一直既敬且畏——人往往容易對(duì)自(zì)己未知的事(shì)物感到敬畏。終于(yú)，利用(yòng)停工在家(jiā)這段時間，拜讀了“周期天(tiān)王”霍華德·馬克思所(suǒ)寫的《周期》一書，讀完收獲頗豐。

首先介紹一下(xià)作者——霍華德·馬克思，美國投資家(jiā)、作家(jiā)，早年(nián)曾在花旗銀行(háng / xíng)任職，後(hòu)與友人共同創辦了著名的橡樹資本管理公司，投資業績優異，個人排在2019福布斯全球億萬富豪榜第1168名。馬克思對(duì)“周期”推崇備至，在自(zì)己所(suǒ)著的兩部著作——《投資中最重要(yào / yāo)的事(shì)》、《周期》——中着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)重闡述了自(zì)己對(duì)“周期“的理解，因此，也被人稱爲”周期天(tiān)王“。

本書整體可(kě)分成三個部分，第一部分具體闡述離周期的三大規律。第二部分具體介紹了周期的類型，即主要(yào / yāo)包括三大類九個周期，——基本面周期：經濟周期、政府調節逆周期、企業盈利周期；心理周期：心裏(lǐ)鍾擺和風險态度周期；市場周期：信貸周期、不良資産周期、房地産周期、股市周期。第三部分作者提出了對(duì)于(yú)周期的應對(duì)方式。

歸納起來，作者認爲周期廣泛存在于(yú)各類市場，市場走勢永遠是爲圍繞平均價值上下(xià)波動的，大跌之後(hòu)必有大漲，大漲之後(hòu)必有大跌，市場價值總會(huì)處于(yú)回歸均值或者偏離均值的過(guò)程中，但具體過(guò)程則不可(kě)預測。基于(yú)上述觀點，作者認爲，應對(duì)周期可(kě)以簡單概括成六個字：有識——能(néng)夠正确認識所(suǒ)處周期位置；有膽——當市場形成一緻預期時敢于(yú)逆向操作；有備——永遠做好極端情況損失的準備。

讀完本書，我體會(huì)比較深的主要(yào / yāo)有以下(xià)幾點。

首先，就(jiù)是作者在書中提出的均值回歸思想，即市場往往會(huì)偏離均值點，但到達極端後(hòu)，終将向均值回歸。一定程度上來說，這個思想與格雷厄姆的價值投資理念有些類似，即堅信長期來看，市場确定性較強的機會(huì)，還是對(duì)基本面較強的标的進行(háng / xíng)投資，對(duì)于(yú)基本面優異的企業（當然前提是你(nǐ)的認知是準确的），在某些極端事(shì)件或其(qí)他因素影響下(xià)，股價被過(guò)度壓低的時候，要(yào / yāo)堅定的持有，博取确定性收益，這樣人性的錢就(jiù)賺到了。雖然過(guò)程說起來比較簡單，但市場上能(néng)夠真正做到這一點的散戶，實在也不多。

其(qí)次，關于(yú)如(rú)何判斷所(suǒ)處周期位置，作者給出了簡單的判斷方法，即綜合觀測企業價值以及市場情緒，當市場被高估，且一緻預期向上時，那(nà)麽我們可(kě)能(néng)正處于(yú)偏離均值邁向頂點的過(guò)程，這個時候要(yào / yāo)注意适時賣出規避風險，反之亦然。其(qí)中，作者關于(yú)一緻預期的讨論，我是比較認同的。就(jiù)像周金濤的《濤動周期論》開篇所(suǒ)寫的五個大字：周期即人性，情緒是影響周期變化的重要(yào / yāo)變量，我們經常看玩笑說，當那(nà)些買菜大媽們都開始向你(nǐ)咨詢股市的時候，就(jiù)到了該下(xià)車的時候了，其(qí)實說的就(jiù)是這個道理，當市場預期過(guò)于(yú)一緻，很容易形成單邊市，價格将處于(yú)極端，未來隻可(kě)能(néng)向相反的反向運動。

最後(hòu)，關于(yú)作者提出的長、短周期的概念，理論上我是認同的，但是就(jiù)實際來看，我認爲長周期對(duì)于(yú)學者來說具有較深遠的意義，而(ér)對(duì)于(yú)投資者來說，實際意義不是很強。尤其(qí)是對(duì)于(yú)我國股市來說，發(fā／fà)展時間還比較短，到現在爲止都很難界定有沒有經曆過(guò)一個完整的長周期，而(ér)且即使有，就(jiù)像作者所(suǒ)說的，對(duì)于(yú)人一生(shēng)的壽命來說，60年(nián)的時間顯得(dé / de / děi)有些過(guò)于(yú)漫長。這個角度來看，可(kě)能(néng)短周期對(duì)于(yú)投資者來說參考意義更強。

可(kě)能(néng)由于(yú)個人投資時間太短，還沒有經曆過(guò)市場完整的一個周期變化，所(suǒ)以體會(huì)還不是特别深。但随着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)閱曆的增加，我想以後(hòu)在實際投資中，對(duì)于(yú)周期會(huì)有越來越深刻地體會(huì)。（耿銘钊）