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2020-01
2019年(nián)12月權益市場分析
一、觀點摘要(yào / yāo)與解讀 政策面，12月權益市場聚焦點在開放、防風險和引導長期資金入市等幾個方面。開放方面，政策明确對(duì)港股通交易所(suǒ)得(dé / de / děi)轉讓價差繼續免征個人所(suǒ)得(dé / de / děi)稅，中國結算發(fā／fà)布股票期權試點結算業務實施細則，央行(háng / xíng)、外管局簡化境外機構投資者境内證券投資收益彙出手續，中央結算降低股票類業務最低結算備付金收取比例。防風險方面，證監會(huì)發(fā／fà)布上市公司分拆所(suǒ)屬子公司境内上市試點若幹規定、明确監管要(yào / yāo)求，發(fā／fà)布證券投資者保護基金實施流動性支持管理規定、允許投保基金擴大使用(yòng)範圍，證監會(huì)審議通過(guò)中華人民共和國證券法（修訂草案）、大幅提高違法處罰力度。引導長期資金入市方面，基金業協會(huì)表示繼續推動個稅遞延養老政策出台，完善基金行(háng / xíng)業服務個人養老金業務路徑。 ...
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30
2019-12
2019年(nián)11月煤炭行(háng / xíng)業報告
一、核心觀點 整體來看，本月行(háng / xíng)業PPI繼續下(xià)跌，銷售利潤總額同比增速繼續放緩，行(háng / xíng)業景氣程度有所(suǒ)下(xià)行(háng / xíng)，但仍處于(yú)景氣區間。供給方面，行(háng / xíng)業整體依然處于(yú)供過(guò)于(yú)求狀态，但分煤種來看，動力煤供需缺口進一步擴大，但煉焦煤相比有所(suǒ)緩和，進口方面，進口煤價格優勢有所(suǒ)下(xià)降，進口規模由此降低。需求方面，火電改善，帶動動力煤需求回升，而(ér)鋼鐵産業下(xià)遊需求好轉，煉焦煤需求随之改善。價格方面，受中下(xià)遊港口及電廠高庫存及供過(guò)于(yú)求制約，煤炭價格繼續下(xià)跌。 ...
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20
2019-12
2019年(nián)11月鋼鐵行(háng / xíng)業報告
一、核心觀點 我們認爲，短期内在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，後(hòu)端需求穩定的情況下(xià)，鋼鐵行(háng / xíng)業成本端的壓力将維持低位穩定或略有降低。與此同時，行(háng / xíng)業長期需求端在多方調控下(xià)有望維持穩定，向上乏力但下(xià)有托底。綜合考慮環保限産等因素，行(háng / xíng)業整體有望維持供需穩定下(xià)的“弱平衡”。我們維持短期價格穩定或小幅波動，行(háng / xíng)業整體不宜過(guò)于(yú)悲觀的“中性”看法。 ...
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11
2019-12
2019年(nián)10月煤炭行(háng / xíng)業報告
一、核心觀點 受益于(yú)2016年(nián)供給側改革，煤炭行(háng / xíng)業景氣度持續上升，但2019年(nián)以來，由于(yú)去(qù)産能(néng)目标完成，新建産能(néng)不斷投産，供給持續增加，同時經濟下(xià)行(háng / xíng)，水電等新型能(néng)源發(fā／fà)電對(duì)火電擠出效應明顯，中下(xià)遊港口及電廠庫存規模居高不下(xià)，市場需求不足，整體供過(guò)于(yú)求，疊加煤礦改擴建及聯合試運營項目投産，低成本産能(néng)逐漸增多，市場景氣程度高位緩慢回落。10月以來，雖有采暖季支撐，但煤炭價格震蕩下(xià)行(háng / xíng)，目前已至近十(shí)年(nián)中樞水平。 ...
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11
2019-12
2019年(nián)11月債券市場分析
一、觀點摘要(yào / yāo) 貨币市場方面，11月，全月淨投放流動性規模較大，更重要(yào / yāo)的是，央行(háng / xíng)超預期下(xià)調政策利率，釋放寬松信号，前期市場關于(yú)通脹走高可(kě)能(néng)造成貨币政策收緊的擔憂消除，價格中樞高位回落，但臨近年(nián)末，季節性因素使得(dé / de / děi)月内價格波動加劇。 ...
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06
2019-12
2019年(nián)11月權益市場分析
一、觀點摘要(yào / yāo)與解讀 政策面，11月權益市場相關政策仍然聚焦在擴大開放、放松管活、結構刺激上。擴大開放方面，政策明确外商投資企業可(kě)以依法公開發(fā／fà)行(háng / xíng)股票等融資工具，MSCI再次成功提高中國A股納入因子權重。放松管活方面，國務院明确全面取消在華外資銀行(háng / xíng)、證券公司、基金公司等金融機構業務範圍限制；證監會(huì)拟修改A股再融資管理辦法，相關規定更爲靈活；國資委支持科創闆上市公司實施股權激勵，并明确價格可(kě)低于(yú)市價50%。結構刺激方面，國務院明确公路、鐵路等補短闆基建項目資本金比例最低可(kě)到15%，其(qí)餘項目也有降低。 ...
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2019-11
2019年(nián)10月鋼鐵行(háng / xíng)業報告
一、核心觀點 我們認爲，短期内在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下(xià)，鋼鐵行(háng / xíng)業成本端的壓力将有所(suǒ)減輕。與此同時，行(háng / xíng)業長期需求端不振，但随着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)穩增長、基建及房地産需求的高位穩定，行(háng / xíng)業向下(xià)有托底。再綜合考慮環保限産等因素，行(háng / xíng)業整體有望維持需求減弱下(xià)的“衰退式平衡”。我們維持短期價格或小幅下(xià)滑，但長期供需将保持穩定、不宜過(guò)于(yú)悲觀的看法。 ...
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2019-11
2019年(nián)10月權益市場分析
一、觀點摘要(yào / yāo)與解讀 政策面，10月政策導向是“簡政放權、管松管活、重視科技、着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)眼長久”。簡政放權、管松管活體現在國常會(huì)要(yào / yāo)求更大力度放權，實行(háng / xíng)全國統一的市場準入負面清單制度，進一步精簡行(háng / xíng)政許可(kě)和審批，全面取消在華外資銀行(háng / xíng)、證券公司、基金管理公司業務範圍限制；證監會(huì)修改并發(fā／fà)布《上市公司重大資産重組管理辦法》，放寬了相關要(yào / yāo)求。重視科技體現在總書記對(duì)“區塊鏈”相關技術的表态，财政部對(duì)科技成果轉讓給予的放松及激勵表态。着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)眼長久體現在國務院發(fā／fà)布的中地收入劃分改革推進方案，可(kě)充實地方财政實力部分擺脫對(duì)土地财政的依賴；證監會(huì)主席表态将從轉化存量、引入增量、優化環境入手，逐步推動提升中長期資金入市比例。 ...
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13
2019-11
2019年(nián)10月債券市場分析
一、觀點摘要(yào / yāo) 貨币市場方面，10月，資金市場主要(yào / yāo)受季度繳稅擾動，由于(yú)上月投放較多，本月央行(háng / xíng)小幅回籠流動性，體現逆周期調節的政策立場，全月資金價格較爲平穩，中樞小幅擡升，市場流動性維持合理充裕。 ...
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2019-10
2019年(nián)9月鋼鐵行(háng / xíng)業報告
一、核心觀點 我們認爲，短期内由于(yú)鋼鐵行(háng / xíng)業主要(yào / yāo)成本構成鐵礦石價格受到壓制，焦炭成本持平或小幅下(xià)行(háng / xíng)，産成品價格小幅走高将帶來企業營收的邊際改善。短期随着(zhe／zhuó／zhāo／zháo)采暖季對(duì)環保、限産的發(fā／fà)力，地方債落地及對(duì)基建的加大投入，房地産需求的回穩，鋼鐵行(háng / xíng)業有望迎來“量減價升”的行(háng / xíng)情。從中長期看，長期需求端向上較爲乏力，基建、房地産投資更多是一種“托而(ér)不舉”的态勢，預期行(háng / xíng)業難以維持長期高位景氣。但受益于(yú)供給側改革、環保及拉動内需的支持，向下(xià)也有支撐，未來行(háng / xíng)業更有可(kě)能(néng)維持小幅震蕩下(xià)行(háng / xíng)的走勢。 ...
金融研究